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互联网与传媒行业:掌阅科技IPO通过,数字阅读龙头企业即将正式登陆资本市场

发布时间:2017-08-04    研究机构:东方证券

掌阅科技成立于2008年,是行业领先的数字阅读服务公司。公司以数字阅读业务为主,收入占比超过94%,其数字阅读平台“掌阅”APP在2016及2017一季度的用户活跃率和覆盖率排名行业第一;自2014年下半年起,公司不断拓展数字阅读增值服务,经营硬件产品、版权产品、游戏联运和广告营销业务,充分挖掘平台用户和版权的价值。

公司专注于互联网数字阅读领域,其数字阅读业务拥有庞大的用户规模和丰富的版权资源,付费用户和付费金额均不断提升。用户规模方面,“掌阅“平台累计注册用户超6亿,月活跃用户超1亿,日均阅读时长35分钟;内容资源方面,公司拥有超过52万册数字版权内容,并与众多版权机构、作者建立了长期合作关系;用户付费方面,“掌阅”平台充值用户达2429万人,人均充值金额50元。

公司营收保持高增长,毛利率下滑致净利增速稍低。2014年至2016年,公司营收和净利的复合增速分别为68.94%、15.92%。公司营收快速增长得益于付费用户和付费金额的不断提升;由于不断加大渠道和版权成本投入,公司毛利率逐年下滑;费用管理得当使2016年期间费用率大幅下降。

数字阅读行业规模及用户数量稳步增长,移动阅读成为数字阅读的主流方式。2016年数字阅读市场规模同增25%达到120亿元,成为数字出版行业的重要细分领域;数字阅读渗透率逐步提高,2016年我国成年国民数字化阅读接触率达到68.2%(较2015上升4.2%)。同时,随着智能终端的普及,移动阅读成为数字阅读的主流方式,手机阅读率提高至66.1%(较2015上升6.1%)。

投资建议与投资标的

与此前观点一致,通过流量运营经营自有阅读平台的模式在现阶段将持续受益付费红利,获得高速增长,建议关注平治信息(300571,未评级)、思美传媒(002712)(002712,未评级)。此外,掌阅科技依托移动阅读APP这一优势渠道,大力囤积上游内容资源,持续巩固竞争优势,建议关注其IPO动态。

风险提示

市场竞争加剧风险、监管政策变化风险、盗版及优质内容供应不足风险。

申请时请注明股票名称