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思美传媒公司跟踪报告:并表业绩增厚,加快开展“内容和数字”营销

发布时间:2018-05-18    研究机构:海通证券

年及2018年一季报经营稳健。公司2017年整体营收41.87亿元,同比增长9.6%;归母净利2.31亿元,同比增长63.3%;扣非归母净利2.16亿元,同比增长67.3%。2018年一季度整体营收14.01亿元,同比增长99.1%;归母净利9720.5万元,同比增长82.7%;扣非归母净利9177.6万元,同比增长99.1%。2017年2月1日,科翼文化剩余20%股权、掌维科技100%股权和智海扬涛60%股权并表;2017年3月1日,观达影视100%股权并表。

公司主要三大主营,重点内容营销。公司重点内容及内容营销业务、互联网广告和传统广告三大主营。2017年内容及内容营销整体实现营收9.04亿元,同比下降19.97%,毛利率30.9%,提升19个百分点。2017年,公司完成科翼文化剩余股权、掌维科技和观达影视收购并表,完善“IP-内容制作-内容营销”业务架构;同时,公司自身推出自制综艺《真星话大冒险》,参投电视剧《我的前半生》、《路从今夜白之遇见青春》,与《梦想的声音》、《中国新歌声》、《挑战者联盟》、《奔跑吧》、《喜剧总动员2》等知名综艺节目形成冠名、赞助、植入营销等多方式合作,加快内生多品类营销业务开展。 年科翼文化、掌维科技和观达影视分别实现净利润4242万元、5457万元和8214万元,2017年承诺业绩4020万元、4400万元和8060万元。

收购爱得康赛,互联网广告业务有效开展;传统广告并表智海扬涛,整体维稳。2017年互联网广告整体实现营收19.33亿元,同比增长53.21%,毛利率8.14%,同比下降近1个百分点;其中,收购公司爱得康赛2017年实现净利润2836万元(2017年扣非归母净利承诺3510万元)。2017年传统广告(电视广告、品牌管理、户外广告和其他广告)整体实现营收13.5亿元,同比下降5.6%,传统板块毛利率整体8.1%,同比下降近1个百分点;其中,收购智海扬涛60%股权,2017年实现净利润1700万元(2017年扣非归母净利承诺1560万元)。

盈利预测。我们看好公司未来“内容营销+数字营销”稳步开展,预计公司-2020年整体营收分别为50.03亿元、57.58亿元和66.11亿元,同比增幅分别为19.5%、15.1%和14.8%;对应EPS分别为0.82元、0.94元和1.06元。对比同行业公司2018年平均27倍估值,结合公司业务开展情况,给予公司25倍估值,对应目标价20.5元,增持评级。

风险提示:收购公司业绩对赌不达预期,商誉减值风险。

申请时请注明股票名称