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思美传媒公司跟踪报告:加快内容营销布局,整合优势凸显

发布时间:2016-02-04    研究机构:海通证券

投资要点:

加强内容整合营销领域战略布局,提供多维度全方位的营销服务。2015年11月18日公告,以4亿元人民币收购科翼传播80%股权,标的公司业绩承诺2016-2018年净利润分别不少于3,350万元、4,020万元、4,824万元。此次收购将增强公司内容整合营销领域的战略布局,公司收购科翼传播能够加强在内容营销领域的战略布局,与公司的现有业务形成良好的协同效应,进一步完善公司的产业链布局和提升公司的综合盈利能力,已成功参与综艺节目《极限挑战》、电影《杜拉拉追婚记》等内容节目。

涉足数字营销,逐步完善全产业链布局。公司于2015年7月16日发布资产收购方案,以59.63元/股价格非公开发行272.51万股并支付现金1.625亿元,合计作价3.25亿元收购爱德康赛100%股权,并以62.49元/股非公开发行募集配套资金不超过3.25亿元,爱德康赛承诺于2015年、2016年、2017年、2018年、2019年税后净利润应分别不低于1,400万元、2,700万元、3,510万元、4,563万元、5,019.3万元。爱德康赛是SEM领域内具有较强竞争优势的领先企业,专注于搜索引擎营销(SEM)服务业务,为客户提供基于搜索关键字广告的整合营销服务。思美传媒(002712)此次收购将横向扩充互联网广告板块的业务类型,同时也将覆盖媒介从电视和户外领域衍生到PC及移动端,丰富了公司营销运作模式。

大客户资源强优势,升级全案整合营销服务。业务模式转型升级,开拓“策划+渠道”全案整合营销服务,优质大客户资源优势凸显。目前公司拥有丰富的大客户资源,涉及汽车、金融、电商、健康、教育、快消等众多领域,包括通用汽车、苹果、阿里巴巴、京东、中粮集团等众多国内外知名品牌,将传播领域国际化标准和本土化灵活完美融合并付诸实践,良好的客户合作关系成为公司拓展营销服务的基础。

股权激励完善内部治理。公司于2015年2月发布向激励对象授予限制性股票的公告,以每股28.08元向66名员工授予267万股限制性股票,其中公司高管授予34万股,占比12.74%,核心技术、业务和管理人员授予233万股,占比87.26%。公司实施限制性股票激励计划有利于进一步完善公司治理结构,健全公司激励机制,绑定了员工与公司的利益。不仅优化了治理结构,还有利于实现人才价值的充分挖掘,提高公司的竞争能力。

公司三大逻辑推荐。1)媒介代理业务起步早,广告资源丰富,整体策划能力突出:公司实现了向包含媒介策划、媒介购买、监测评估等全方位媒介策略服务的业务升级。2)依托优质客户,实施“大客户战略”:积累包括多家国际4A广告公司和三九药业、?康食品、纳爱斯集团、金龙鱼等知名品牌在内的优质客户群。我们认为通过提供一站式服务满足客户全维度的需求,能够增强客户粘性,为公司营销服务多元化拓展打下基础。3)成立思美研究院,专注把握消费者行为、偏好的变化以及重点行业的深度研究,提升思美的专业能力,展现整体多元化服务能力。预计2016年归母净利2.09亿元,对应全面摊薄EPS为2.19元。我们看好公司未来内生和外延整合发展,认为公司可享有一定估值溢价,2016年目标价109.5元,对应2016年EPS约50倍市盈率,维持买入评级。

风险提示:传统广告业务竞争加剧;业绩承诺不达标的风险;外延拓展不及预期。

申请时请注明股票名称