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思美传媒:重大资产重组有条件过会,打造内容营销产业链

发布时间:2016-11-27    研究机构:国联证券

打造IP-内容-营销全产业链。

此次重大资产重组是发行股份及支付现金购买掌维科技100%股权、观达影视100%股权和科翼传播20%股权。本次交易之前,上市公司已持有科翼传播80%的股权;本次交易完成后,观达影视、掌维科技、科翼传播将成为上市公司的全资子公司。本次发行股份购买资产交易价格为28.95元/股,募集配套资金发行价为不低于29.11元/股。掌维科技主要从事网络文学的版权运营服务,主营业务包括数字阅读业务和版权衍生业务,观达影视主要从事电视剧的策划、制作及发行业务,科翼传播主营业务包括内容整合营销传播服务和内容制作业务,具体可分为综艺节目及影视剧宣发、商业品牌整合营销和内容制作三大业务板块。

上半年公司内容营销收入增长近200%,收购后内容营销将继续加强。

公司上半年实现内容营销业务收入5.6亿元,比去年同期增长196.08%。

在栏目冠名、网络综艺、植入营销等方面均有不俗表现,包括天猫再度冠名《极限挑战》,华润三九深度植入《二十四小时》,康师傅、云南白药特约《燃烧吧少年》,联合同程旅游、腾讯视频出品网络剧《世界辣么大》。

今年11月份刚刚收官的《WULI屋里变》是由思美传媒(002712)和爱奇艺联手打造的大型全明星家装实景改造类网综节目,爱奇艺独播网站播放总量超过1个亿,在网播家装类节目中稳居前位。15年12月收购上海科翼文化传播有限公司80%股权后,公司的内容营销服务能力得到大幅提升。

收购完成后,产业链协同效应强。

上市公司拥有大量的广告主资源,目前已经沉淀了欧莱雅、上海家化、相宜本草、中粮集团、娃哈哈、上海通用、一汽大众、克莱斯勒、北京现代、中国平安、中国银行、农业银行、江苏银行、阿里巴巴、京东、滴滴出行、三九医药、滇虹药业、养生堂等一大批优质的商业品牌客户。公司可以借助科翼传播在影视剧和综艺节目宣发领域的优势,结合观达影视在影视剧制作领域的实力以及掌维科技的优质IP,满足广告客户在内容营销领域的多元化需求。同时进一步加强上市公司与国内主流地方卫视媒体的业务合作,提升公司在与地方卫视媒体业务合作中的话语权。

收购后公司业绩大幅提升。

2016-2018年,掌维科技承诺“考核实现的净利润”应分别不低于3,600万元、4,400万元和5,500万元;观达影视承诺“考核实现的净利润”应分别不低于6,200万元、8,060万元和10,075万元;科翼传播承诺“考核实现的净利润”应分别不低于3,350万元、4,020万元和4,824万元,合计16-18年“考核实现的净利润”承诺净利润为1.315亿、1.648亿和2.04亿。2015年原上市公司净利润8880万,新公司的并表对上市公司业绩有较大提升。加上此前收购的爱德康赛承诺于2015年度、2016年度、2017年度、2018年度、2019年度应实现的经审核后的税后净利润应分别不低于2,500万元、3,250万元、4,225万元、4,647.5万元、5,112.3万元。公司收购的几家公司16-18年承诺净利润分别为1.64亿,2.07亿,2.5亿。

维持“推荐”评级。

假设此次收购的公司于17年二季度并表,我们预测公司2016-2018年的净利润分别为1.61亿、2.97亿和4.40亿,按照全面摊薄的股本3.47亿计算,每股收益分别为0.56元、0.85元和1.27元,对应当前股价市盈率分别为67x、45x和30x,此次公司深度布局内容营销领域打开新的成长空间,外延并购的成长预期强,维持“推荐”评级。

风险因素:1)大客户流失的风险;2)传统广告业务大幅下滑的风险;3)新收购公司整合缓慢的风险。

申请时请注明股票名称