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思美传媒:减持压力减小,关注估值修复机会

发布时间:2017-07-21    研究机构:华泰证券

控股股东终止减持计划,承诺未来十二个月不减持

事件:公司控股股东、实际控制人朱明虬先生终止6月17日披露的减持计划(拟减持直接持有的公司股份633万股,不超过总股本2%),并承诺未来十二个月内不减持直接持有的公司股份。朱明虬先生未实施上述减持计划,目前直接持有公司1.32亿股,占总股本的41.56%,是公司的控股股东、实际控制人。

减持压力减小,关注中报前后的估值修复机会

控股股东决定终止减持计划,并承诺未来十二个月内不减持直接持有的公司股份,彰显了对公司未来发展前景的信心,也为了促进公司持续、稳定健康的发展,维护广大股东利益。近期,董监高及部分股东的减持计划对股价形成较大压力,原持股5.09%的股东首创投资减持至5%以下将不再受到对特定股东减持的限制。8月将进入中报前的减持禁止期,公司中报净利润预增80%-130%,业绩表现靓丽,关注中报前后的估值修复机会。

电视营销+内容营销+数字营销,三位一体整合营销体系不断完善

在电视广告媒介代理市场较为弱势的情况下,公司主动适应营销发展新趋势,通过外延布局内容营销(科翼传播、观达影视、掌维科技100%股权)、数字营销(爱德康赛100%股权、智海扬涛60%股权),与电视营销形成良好互动协同。深度整合各子公司的能力和客户资源,积极挖掘新客户,拓展原有客户的服务范围,整合营销体系不断完善,实现服务范围的扩大和服务客户的拓展,支撑公司业绩的稳健增长。

并购标的成功并表,内生外延共发力,“大营销、泛内容”战略有序落地

公司内生外延双双发力,内生方面,公司以传统电视媒介代理起家,2014年开始布局内容营销领域,2016年完成天猫再度冠名《极限挑战》,华润三九深度植入《二十四小时》等多个大项目,并投入5000万元参与目前热播剧《我的前半生》的联合摄制。外延方面,并购标的掌维、观达、科翼、智海扬涛分别于17年2月和3月并表。掌维科技专注于数字阅读和IP运营,观达影视擅长于电视剧的策划制作发行,科翼文化是国内领先的娱乐整合营销服务商,智海扬涛在汽车和快消品行业积淀深厚。公司已形成上游IP储备、中游内容制作和下游宣发的全产业链布局,未来战略落地将持续刺激业绩稳定增长。

控股股东承诺不减持彰显对公司发展信心,维持增持评级

公司电视广告、内容营销、数字营销三位一体的一站式整合营销布局逐步完善,“大营销、泛内容”战略有序落地,观达、掌维、科翼、智海扬涛已于上半年并表。控股股东终止减持并承诺未来12个月内不减持彰显对公司未来发展的信心。预计17-18年归母净利润为2.92亿元、4.07亿元,对应PE为20X、16X。因市场环境变化估值中枢下移,参考可比公司平均市盈率,给予公司2017年25X-30X的PE估值区间,下调目标价至23-27.6元,维持增持评级。

风险提示:电视营销景气度下滑、并购标的业绩不达预期、股东减持风险。

申请时请注明股票名称